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建材行业:把握提价 需求要素与业绩超预期

[ 2009-09-27 来源: 广发证券 作者:广发证券 浏览 0 次 评论 0 http://www.h0476.com/ ]

1、09年1-8月东北、西北、西南地区持续景气,前两者进入淡季,但三季报有望超预期;2、1-8月不温不火的华南、华东、华北市场开始提价,数据表明基建投资和房地产进入水泥需求阶段,东部盈利能力将上升。3、由于煤炭价格相对稳定,毛利率环比上升,有望迎来业绩高峰。09年四季度水泥板块经营良好,且东部惊喜多于西部。4、全国水泥产销量第四季度占比30%左右,而利润比重50%左右。华东、华南占全国水泥消费量60%左右,有望出现量价齐升。因此,东部水泥上市公司盈利不断好转,投资价值较大。

产能过剩下的选股逻辑

我们分省区统计了在建、拟建产能。若全投产,则我国总产能达到27.6亿吨。中西部地区占了09年已投产产能81.5%,投资狂热。具体到省份,甘肃、新疆、福建、广东、湖南、山西、内蒙、重庆、四川、贵州供给压力较大。从短期来看,建议关注东部需求好转、西部企业三季报业绩超预期和房地产数据超预期,以及事件性机会。中期来看,需要能够提高市场占有率,以量补价的区域龙头企业。

玻璃—盈利能力将见顶回落

1、重油、纯碱价格没有下降的动力,因此从成本的角度难以发现新的惊喜。2、我们分析了多空力量,预计玻璃价格难以维持在2年来的高位,但可关注三季报业绩超预期的机会。3、测算表明8-12月平板玻璃产量同比增长17.49%,而如果房地产竣工面积高于21%,玻璃价格可能重拾升势。

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